3 ต้นทุนของกำไรสะสม
ต้นทุนของกำไรสะสม (k _s ) เป็นผลตอบแทนที่ผู้ถือหุ้นต้องการในหุ้นสามัญของ บริษัท

มีวิธีการหนึ่งที่สามารถใช้เพื่อหาต้นทุนของกำไรสะสม:
ก) วิธีการในรูปแบบ Capital-asset-pricing-model (CAPM)
ข) วิธีการไถ่ถอนตราสารหนี้ - บวก - ส่วนลด
วิธีคิดลดกระแสเงินสด

ในการคำนวณต้นทุนของเงินทุนโดยใช้วิธี CAPM คุณต้องประมาณอัตราความเสี่ยง (r f
), ซึ่งโดยปกติจะเป็นอัตราพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯหรืออัตราดอกเบี้ยตั๋วเงินคลัง 30 วันตลอดจนอัตราผลตอบแทนที่คาดว่าจะได้รับจากตลาด (r _m )

ขั้นตอนต่อไปคือการประมาณค่าเบต้าของ บริษัท (b

i

) ซึ่งเป็นค่าประมาณความเสี่ยงของหุ้น ป้อนข้อสมมติฐานเหล่านี้ลงในสมการ CAPM แล้วคุณสามารถคำนวณต้นทุนของกำไรสะสมได้ _{สูตร 11 3} ตัวอย่าง: CAPM approach

สำหรับ Newco ให้สมมติว่า

f

= 4%, r
m _{= 15% และ b} i < = 1. 1. อะไรคือต้นทุนของกำไรสะสมของ Newco โดยใช้วิธี CAPM? _{คำตอบ:} b) _{วิธีการไถ่ถอนตราสารหนี้ (Bond-Yield-Plus-Premium Approach)} นี่เป็นวิธีง่ายๆในการ การประมาณต้นทุนของกำไรสะสม เพียงแค่ใช้อัตราดอกเบี้ยของหนี้ระยะยาวของ บริษัท และเพิ่มความเสี่ยงพิเศษ (โดยปกติจะเป็น 3-5 คะแนนร้อยละ):

สูตรที่ 11 4 _k s _{= อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว + ความเสี่ยงพิเศษ} ตัวอย่าง: พันธบัตร - ผลบวก - สูงกว่าวิธีการ _{อัตราดอกเบี้ยของหนี้ระยะยาวของ Newco คือ 7% และส่วนแบ่งความเสี่ยงของเราอยู่ที่ 4% อะไรคือต้นทุนของกำไรสะสมของ Newco โดยใช้วิธีคิดค่าธรรมเนียมพันธบัตรและผลตอบแทนพิเศษ?} คำตอบ: _k s _{= 7% + 4% = 11%} c)

วิธีคิดลดกระแสเงินสด
ยังเรียกว่า " บวกกับแนวทางการเติบโต " การใช้รูปแบบการเติบโตของเงินปันผลคุณสามารถจัดเรียงคำต่างๆดังต่อไปนี้เพื่อกำหนด k

s

สูตร 11. 5 P 0

โดยที่:
D

1
= เงินปันผลในปีถัดไป _{g = อัตราการเติบโตคงที่ของ บริษัท} P

0 = ราคา โดยทั่วไปคุณต้องประมาณ g ซึ่งสามารถคำนวณได้ดังนี้: สูตร 11 _g = (อัตราการเก็บรักษา) (ROE) = (อัตราการจ่ายเงิน 1 ครั้ง) (ROE)

ตัวอย่าง: วิธีคิดลดกระแสเงินสด

สมมติว่าหุ้นของ Newco ขายได้ 40 เหรียญ; อัตราผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น (ROE) คือ 10% เงินปันผลในปีถัดไปอยู่ที่ 2 เหรียญและคาดว่า บริษัท จะจ่ายเงินปันผลได้ 30% ของกำไร อะไรคือต้นทุนของกำไรสะสมของ Newco โดยใช้วิธีคิดลดกระแสเงินสด? คำตอบ: g ต้องคำนวณก่อน: g = (1-0. 3) (0. 10) = 7. 0% k s = 2 / 40 + 007 = 0.99 หรือ 12% เคล็ดลับและเคล็ดลับการสอบ ในสามแนวทางในการกำหนดต้นทุนของกำไรสะสมให้ทำความคุ้นเคยกับแนวทาง CAPM และแนวทางการจ่ายเงินปันผล / ผลตอบแทนบวกกับการเติบโต