สิ่งที่สามารถอธิบายถึงความสำเร็จที่ลี้ภัยของการเสนอขายครั้งแรกจาก บริษัท ที่ไม่มีประวัติผลกำไรได้? และทำไมข่าวร้ายหรือรายงานผลประกอบการที่ไม่เป็นไปตามคาดหวังของตลาดส่งผลให้ราคาหุ้นของ บริษัท มีสุขภาพดีลดลง

เมื่อตลาดละเว้นผลการดำเนินงานทางการเงินที่ผ่านมาของ บริษัท แล้วตลาดมักตอบสนองต่อ "ความไม่สมมาตรข้อมูล" ความไม่สมดุลเกิดขึ้นเนื่องจากวิธีการรายงานทางการเงินแบบเดิม - รายงานทางการเงินที่ผ่านการตรวจสอบ, รายงานจากนักวิเคราะห์, ข่าวประชาสัมพันธ์และสิ่งที่คล้ายกัน - เปิดเผยข้อมูลข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับนักลงทุนเพียงเล็กน้อยเท่านั้น มูลค่าของสินทรัพย์ไม่มีตัวตน - การวิจัยและพัฒนา (R & D) สิทธิบัตรลิขสิทธิ์รายการลูกค้าและแบรนด์เนมเป็นส่วนใหญ่ของช่องว่างข้อมูลดังกล่าว

-> -

ทำไมต้องไม่มีสาระสำคัญ
ศาสตราจารย์ธุรกิจจะบอกคุณว่ามูลค่าของ บริษัท ต่างๆขยับไปจากสินทรัพย์ที่จับต้อง "อิฐและปูน" ไปเป็นสินทรัพย์ไม่มีตัวตนเช่นทุนทางปัญญา สินทรัพย์ที่มองไม่เห็นเหล่านี้เป็นตัวขับเคลื่อนหลักของมูลค่าของผู้ถือหุ้นในระบบเศรษฐกิจความรู้ แต่กฎทางบัญชีไม่ยอมรับการเปลี่ยนแปลงนี้ในการประเมินมูลค่าของ บริษัท งบการเงินที่จัดทำขึ้นตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไปไม่ได้บันทึกสินทรัพย์ดังกล่าว ทิ้งไว้ในที่มืดนักลงทุนต้องพึ่งพาการคาดเดาเพื่อตัดสินความถูกต้องของมูลค่าของ บริษัท

ถึงแม้ว่า บริษัท จะมีสัดส่วนของสินทรัพย์ไม่มีตัวตนเพิ่มขึ้น ตัวอย่างเช่นหากความพยายามในการวิจัยและพัฒนาของ บริษัท ยาสร้างยาใหม่ที่ผ่านการทดลองทางคลินิกมูลค่าของการพัฒนาดังกล่าวไม่พบในงบการเงิน จะไม่ปรากฏจนกว่าจะมีการขายจริงซึ่งอาจเป็นเวลาหลายปีลงที่ถนน หรือพิจารณามูลค่าของผู้ค้าปลีกอีคอมเมิร์ซ เกือบทั้งหมดมีมูลค่ามาจากการพัฒนาซอฟต์แวร์ลิขสิทธิ์และฐานผู้ใช้ แม้ว่าตลาดจะทำปฏิกิริยาทันทีกับผลการทดลองทางคลินิกหรือการปั่นจักรยานของลูกค้ารายย่อยออนไลน์สินทรัพย์เหล่านี้ลื่นไหลผ่านงบการเงิน

เป็นเหตุให้เกิดความเชื่อมโยงระหว่างสิ่งที่เกิดขึ้นในตลาดทุนและระบบการบัญชีที่สะท้อนออกมาอย่างเห็นได้ชัด มูลค่าตามบัญชีขึ้นอยู่กับต้นทุนทางประวัติศาสตร์ของอุปกรณ์และสินค้าคงคลังในขณะที่มูลค่าตลาดมาจากความคาดหวังเกี่ยวกับกระแสเงินสดในอนาคตของ บริษัท ซึ่งมาจากสินทรัพย์ที่เป็นส่วนสำคัญเช่นความพยายามในการวิจัยและพัฒนาสิทธิบัตรและความรู้ความชำนาญของพนักงานที่ดี (สำหรับการอ่านข้อมูลเบื้องหลังให้ดูที่ มูลค่าที่ซ่อนเร้นของสิ่งของที่ไม่มีตัวตน .)

ทำไมมันถึงไม่ไว้วางใจได้ Intangibles
ความตื่นตัวของนักลงทุนเกี่ยวกับการประเมินค่าแทบจะไม่เกิดขึ้นอย่างแปลกใจ ลองนึกภาพการลงทุนใน บริษัท ที่มีมูลค่าตลาด 2 พันล้านเหรียญ แต่มีรายได้เพียงวันละ 100 ล้านเหรียญเท่านั้นคุณอาจสงสัยว่ามีพื้นที่สีเทาขนาดใหญ่อยู่ในภาพการประเมินค่า บางทีคุณอาจหันไปหานักวิเคราะห์เพื่อจัดหาข้อมูลที่ขาดหายไป แต่ตัวชี้วัดของนักวิเคราะห์เพียงอย่างเดียวเท่านั้น ข่าวลือและการเสียดสี, PR และข่าวการเก็งกำไรและ hype มีแนวโน้มที่จะเติมช่องว่างข้อมูล

เพื่อที่จะให้สิทธิบัตรและตราสินค้าของพวกเขาดีขึ้น บริษัท หลายแห่งจะต้องวัดมูลค่าของพวกเขา แต่ตัวเลขเหล่านี้แทบจะไม่สามารถใช้ได้สำหรับการบริโภคของประชาชน แม้ว่าจะใช้ภายในพวกเขาก็อาจลำบาก การคำนวณหากระแสเงินสดในอนาคตจากสิทธิบัตรอาจทำให้ทีมผู้บริหารสามารถสร้างโรงงานที่ไม่สามารถจ่ายได้

เพื่อให้มั่นใจว่านักลงทุนอาจได้รับประโยชน์จากการรายงานทางการเงินที่มีการเปิดเผยข้อมูลที่ดีขึ้น ประเทศที่มีอยู่นับสิบ ๆ ประเทศรวมถึงสหราชอาณาจักรและฝรั่งเศสอนุญาตให้มีการจดจำแบรนด์เป็นสินทรัพย์ในงบดุล คณะกรรมการมาตรฐานการบัญชีทางการเงินมีส่วนร่วมในการศึกษาเพื่อพิจารณาว่าควรจะต้องใช้สินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตนในงบดุล อย่างไรก็ตามเนื่องจากความยากลำบากมหาศาลที่เกิดขึ้นจากการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ที่มีตัวตนและความเสี่ยงใหญ่ของการวัดที่ไม่ถูกต้องหรือการจัดทำดัชนีที่ไม่เป็นที่รู้จักจึงทำให้โครงการถูกลบออกจากวาระการวิจัย นักลงทุนไม่ควรคาดหวังว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงในการตัดสินใจครั้งนี้เร็ว ๆ นี้

วิธีการ Value Intangibles แต่อย่างไรก็ตามนักลงทุนจะพยายามหารายได้ที่จับต้องไม่ได้ งานวิจัยทางบัญชีมากมายมุ่งมั่นที่จะหาวิธีประเมินมูลค่าของพวกเขาและโชคดีที่มีการปรับปรุงเทคนิค ในขณะที่ความเห็นเกี่ยวกับแนวทางที่เหมาะสมยังมีความแตกต่างกันออกไปนักลงทุนควรพิจารณา

นี่คือสถานที่ที่จะเริ่มต้น: ลองคำนวณมูลค่ารวมของสินทรัพย์ไม่มีตัวตนของ บริษัท วิธีหนึ่งคือการคำนวณค่าไม่มีตัวตน (CIV) วิธีการนี้จะเอาชนะข้อเสียของวิธีการในการหามูลค่าของสินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตนซึ่งจะหักมูลค่าตามบัญชีของ บริษัท ออกจากราคาตลาดและระบุความแตกต่าง เนื่องจากความผันผวนและความผันผวนของราคาตลาดจึงไม่สามารถให้มูลค่าของทุนทางปัญญาได้ ในทางกลับกัน CIV จะตรวจสอบประสิทธิภาพรายได้และระบุถึงสินทรัพย์ที่สร้างรายได้เหล่านั้น ในหลายกรณี CIV ยังชี้ให้เห็นถึงความร้ายกาจของค่าที่ไม่ได้บันทึก

การใช้ไมโครโปรเซสเซอร์ยักษ์ Intel (Nasdaq: INTC INTCIntel Corp.46. 34-1. 61% สร้างด้วย Highstock 4. 2. 6 ) เป็นตัวอย่าง CIV ทำอะไรเช่นนี้: > ขั้นตอนที่ 1:

คำนวณรายได้ก่อนหักภาษีเฉลี่ยในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา (ในกรณีนี้คือปี 2549, 2550 และ 2551) สำหรับอินเทลมีมูลค่า 8 พันล้านเหรียญ ขั้นตอนที่ 2:

ไปที่งบดุลและรับสินทรัพย์ที่มีตัวตนตลอดปีในช่วงสามปีที่ผ่านมาซึ่งในกรณีนี้คือ $ 34 7 พันล้าน ขั้นตอนที่ 3:

คำนวณผลตอบแทนจากสินทรัพย์ของ Intel (ROA) โดยหารรายได้ตามสินทรัพย์: 23% (ธุรกิจที่น่าสนใจในการผลิตชิป) ขั้นตอนที่ 4:

สำหรับสามปีที่เหมือนกันให้หา ROA เฉลี่ยของอุตสาหกรรม ค่าเฉลี่ยสำหรับอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์อยู่ที่ประมาณ 13% ขั้นตอนที่ 5:

คำนวณ ROA ส่วนเกินด้วยการคูณ ROA โดยเฉลี่ยของอุตสาหกรรม (13%) โดยสินทรัพย์ที่มีตัวตนของ บริษัท ($ 34)7 พันล้าน) ลบกำไรจากรายได้ก่อนหักภาษีในขั้นตอนที่หนึ่ง (8 พันล้านเหรียญ) สำหรับ Intel ส่วนที่เกินคือ $ 3 5 พันล้าน ซึ่งจะบอกคุณว่าอินเทลมีรายได้จากการผลิตชิปเฉลี่ยจากสินทรัพย์มากน้อยแค่ไหน ขั้นตอนที่ 6:

จ่ายภาษีให้ คำนวณอัตราภาษีเงินได้เฉลี่ย 3 ปีและคูณด้วยผลตอบแทนส่วนเกิน ลบผลจากการได้รับคืนส่วนเกินเพื่อให้ได้หมายเลขหลังหักภาษีซึ่งเป็นส่วนเกินของสินทรัพย์ไม่มีตัวตน สำหรับ Intel (อัตราภาษีเฉลี่ย 28%) ตัวเลขดังกล่าวมีมูลค่า $ 3 5 พันล้าน - 1 เหรียญ 0 พันล้านบาท = 2 เหรียญ 5 พันล้าน ขั้นตอนที่ 7:

คำนวณมูลค่าปัจจุบันสุทธิของพรีเมี่ยม ทำได้ด้วยการแบ่งเบี้ยประกันภัยด้วยอัตราคิดลดที่เหมาะสมเช่นต้นทุนทางการเงินของ บริษัท การใช้อัตราคิดลดโดยพลการ 10% จะให้ผลตอบแทน 25,000 ล้านเหรียญ นั่นแหล่ะ มูลค่าที่ไม่มีตัวตนที่คำนวณได้ของทุนทางปัญญาของ Intel - สิ่งที่ไม่ปรากฏในงบดุล - มีมูลค่ามหาศาลถึง 25 พันล้านเหรียญ! สินทรัพย์ขนาดใหญ่ที่สมควรได้รับอย่างยิ่งที่จะเห็นแสงสว่างในวันนี้

บทสรุป

ในขณะที่สินทรัพย์ไม่มีตัวตนไม่มีมูลค่าทางกายภาพที่ชัดเจนของโรงงานหรืออุปกรณ์ แต่ก็ไม่มีนัยสำคัญ ในความเป็นจริงพวกเขาสามารถพิสูจน์ที่มีคุณค่ามากสำหรับ บริษัท และสามารถที่สำคัญต่อความสำเร็จในระยะยาวหรือความล้มเหลว