นักลงทุนรายย่อยหลายรายหลีกเลี่ยงตลาดตราสารหนี้เพราะอาจเป็นเรื่องยากที่จะเข้าใจและไม่ได้ให้ผลตอบแทนในระดับเดียวกับตลาดหุ้น ในขณะที่ตลาดตราสารหนี้ต่างจากตลาดหุ้นก็ไม่อาจปฏิเสธได้ ขนาดของมัน (เทียบเคียงกับตลาดหุ้น) และความลึกจะทำให้แน่ใจได้ว่าจะไม่มีวันเกิดขึ้น ด้วยความช่วยเหลือของหนังสือ "Triumph of Optimists: 101 ปีแห่งการลงทุนทั่วโลกที่ส่งกลับ" (2002) โดย Elroy Dimson, Paul Marsh และ Mike Staunton เราจะดูว่าตลาดตราสารหนี้ทั่วโลกดำเนินการอย่างไรในช่วงศตวรรษที่ 20 และสิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป เราคาดว่าในช่วงวันที่ 21 (สำหรับดูตลาดหุ้นในช่วงเวลาเดียวกันดู ตลาดหุ้น: A Look Back .)

นักลงทุนตราสารทุนได้ชัยชนะเหนือนักลงทุนในพันธบัตรในช่วงศตวรรษที่ 20 เนื่องจากความเสี่ยงที่พัวพันในพันธบัตรในช่วงทศวรรษที่ 1900 นั้นต่ำเกินไป ชดเชยนักลงทุนสำหรับความวุ่นวายเตรียมพร้อมที่จะตีตลาดตราสารหนี้ในศตวรรษต่อไป ช่วงนี้เห็นหมีฆราวาสสองตัวและตลาดวัวในรายได้ประจำของ U. S. ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งขึ้นในตอนท้ายของสงครามโลกครั้งที่หนึ่งและครั้งที่สองอันเป็นผลมาจากการใช้จ่ายของรัฐบาลที่เพิ่มขึ้นในช่วงดังกล่าว

ตลาดวัวตัวแรกเริ่มขึ้นหลังสงครามโลกครั้งที่หนึ่งและใช้เวลานานจนถึงหลังสงครามโลกครั้งที่สอง ตามที่ Dimson, Marsh และ Staunton รัฐบาลสหรัฐฯมีอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอยู่ในระดับต่ำในช่วงสงครามโลกครั้งที่สองและถึงปีพ. ศ. 1951 จนกระทั่งข้อ จำกัด เหล่านี้ถูกยกขึ้นว่าตลาดตราสารหนี้เริ่มสะท้อนสภาวะเงินเฟ้อใหม่ ๆ ตัวอย่างเช่นตั้งแต่ต่ำที่ 1.9% ในปี 1951 อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรในระยะยาวของยูเอสเอนั้นก็เพิ่มขึ้นสูงถึงเกือบ 15% ภายในปี 1981 นี่เป็นจุดเปลี่ยนสำหรับตลาดวัวตัวที่สองของศตวรรษที่

กราฟด้านล่างแสดงผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจริงสำหรับศตวรรษที่ 20 กระแทกแดกดันขณะที่ประเทศในตารางด้านล่างแสดงให้เห็นถึงผลตอบแทนที่แท้จริงในตลาดตราสารทุนในช่วงเวลาดังกล่าว แต่ก็ไม่สามารถกล่าวถึงตลาดพันธบัตรของตนได้

ประเทศที่ไม่ได้รับผลตอบแทนที่แท้จริงเป็นประเทศที่ได้รับผลกระทบมากที่สุดจากสงครามโลกครั้งที่สอง ตัวอย่างเช่นเยอรมนีเห็นสองช่วงเวลาที่รายได้คงที่ถูกลบออกทั้งหมด ในช่วงที่แย่ที่สุดในช่วงสองช่วงปีพ. ศ. 2465-23 เงินเฟ้อแตะถึง 209, 000, 000, 000%! ตามที่ "Triumph of Optimists" โรงงานผลิตกระดาษ 300 แห่งและงานพิมพ์ 150 แผ่นทำงาน 2 000 แผ่นทำงานทั้งกลางวันและกลางคืนเพื่อรองรับความต้องการของธนบัตรในช่วงเวลานี้! ในความเป็นจริงศตวรรษที่ 20 มีอัตราการเกิด hyperinflation มากกว่าหนึ่งราย แต่ก็ไม่มีอะไรรุนแรงอย่างที่เห็นในช่วงต้นทศวรรษที่ 1920 (ดูข้อมูลเพิ่มเติมที่

การกวดวิชาเงินเฟ้อ

) กราฟด้านล่างแสดงผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลที่แท้จริงสำหรับครึ่งแรกและครึ่งหลังของศตวรรษที่ 20สังเกตเห็นว่าประเทศที่เห็นตลาดพันธบัตรของพวกเขาทำไม่ได้มากในครึ่งแรกของศตวรรษที่ 20 เห็นการกลับรายการในชะตากรรมของพวกเขาในช่วงครึ่งหลัง: ในขณะที่ภาพประกอบนี้ทำให้คุณรู้สึกดีต่อตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอเมริกา ตลาดตราสารหนี้ภาครัฐตามที่ Dimson, Marsh และ Staunton ได้รับผลดีขึ้นและเพิ่มจุดเฉลี่ย 100 จุดเหนือพันธบัตรรัฐบาลในช่วงศตวรรษที่ 20 พวกเขาคิดว่าประมาณครึ่งหนึ่งของความแตกต่างนี้เกี่ยวข้องกับเบี้ยประกันภัยที่เกิดขึ้นจริง (เบี้ยประกันภัยที่ได้รับจากการเสี่ยงภัย) อีกครึ่งหนึ่งเกี่ยวข้องกับค่าเริ่มต้นการดาวน์เกรดและการโทรออกในช่วงต้น (999)>

ตลาดตราสารหนี้จะไม่มีวันเหมือนเดิม

ในยุค 70 โลกาภิวัตน์ของตลาดโลกเริ่มฟื้นตัว . ไม่นับตั้งแต่ยุคทองคำโลกเห็นโลกาภิวัตน์เช่นนี้และจะส่งผลต่อตลาดพันธบัตรในทศวรรษที่ 1980 นักลงทุนรายย่อยกองทุนรวมและนักลงทุนต่างชาติไม่ได้เป็นส่วนใหญ่ในตลาดตราสารหนี้ ตามที่ Daniel Fuss '2001 การจัดการตราสารหนี้: อดีตปัจจุบันและอนาคต "ตลาดตราสารหนี้จะเห็นการพัฒนาและนวัตกรรมใหม่ ๆ ในช่วงสองทศวรรษของศตวรรษที่ 20 กว่าที่เคยมีในสองศตวรรษก่อนหน้านี้ ยกตัวอย่างเช่นสินทรัพย์ประเภทใหม่ ๆ เช่นหลักทรัพย์ที่ได้รับการคุ้มครองเงินเฟ้อหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนด้านสินทรัพย์ (ABS) หลักทรัพย์ที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกันหลักทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงและพันธบัตรภัยพิบัติเกิดขึ้น นักลงทุนในช่วงต้นของหลักทรัพย์ใหม่เหล่านี้ได้รับการชดเชยในการรับความท้าทายในการทำความเข้าใจและกำหนดราคา ( )

นวัตกรรมในศตวรรษที่ 21
การเข้าสู่ศตวรรษที่ 21 ตลาดตราสารหนี้เริ่มปิดตัวลงมากที่สุด ตลาดวัว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวได้บีบอัดจากที่สูงขึ้นเกือบร้อยละ 15 ในปี 2524 เป็นร้อยละ 7 ภายในสิ้นศตวรรษที่ผ่านมาทำให้ราคาพันธบัตรสูงขึ้น นวัตกรรมในตลาดตราสารหนี้เพิ่มขึ้นในช่วงสามทศวรรษที่ผ่านมาของศตวรรษที่ 20 และมีแนวโน้มว่าจะยังคงดำเนินต่อไป นอกจากนี้การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์อาจจะผ่านพ้นไปได้และทุกสิ่งทุกอย่างที่เกิดขึ้นกับกระแสเงินสดของวัสดุในอนาคตจะเปิดให้กลายเป็น ABS ตัวอย่างเช่นการดูแลสุขภาพรายได้ค่าธรรมเนียมกองทุนรวมและเงินให้กู้ยืมเพื่อการศึกษาเป็นเพียงส่วนน้อยที่พัฒนาขึ้นสำหรับตลาด ABS การพัฒนาอีกอย่างหนึ่งคือตราสารอนุพันธ์จะกลายเป็นส่วนใหญ่ของรายได้คงที่สถาบันโดยใช้เครื่องมือดังกล่าวเป็นสัญญาฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยและสัญญาแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้น จากการออกและสภาพคล่อง U. และ Eurobond markets จะรักษาความเด่นของตลาดตราสารหนี้ทั่วโลก เมื่อสภาพคล่องของตลาดตราสารหนี้ดีขึ้นกองทุนตราสารหนี้เพื่อการแลกเปลี่ยน (ETFs) จะสามารถรักษาส่วนแบ่งการตลาดได้ ETFs มีความสามารถในการทำให้การกระจุกตัวของรายได้คงที่สำหรับลูกค้ารายย่อยโดยผ่านทางการค้าและความโปร่งใสของตน (ตัวอย่างเช่นเว็บไซต์ Barclays iShares มีข้อมูลรายวันเกี่ยวกับ ETFs ของพันธบัตร)ในที่สุดความต้องการที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องสำหรับรายได้คงที่โดยกองทุนบำเหน็จบำนาญเช่นเดียวจะช่วยเร่งแนวโน้มเหล่านี้ในช่วงไม่กี่ทศวรรษต่อไป สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมอ่าน ETFs พันธบัตร: ทางเลือกที่มีอยู่ .)

บทสรุป
ส่วนใหญ่การลงทุนในตราสารหนี้ในช่วงศตวรรษที่ผ่านมาไม่ใช่เรื่องที่ถนัดซ้ายมากเกินไป เป็นผลให้นักลงทุนรายได้คงที่ในปัจจุบันควรเรียกร้องความเสี่ยงที่สูงขึ้น หากเกิดเหตุการณ์นี้จะมีผลกระทบที่สำคัญสำหรับการตัดสินใจในการจัดสรรสินทรัพย์ ความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับรายได้คงที่จะช่วยให้เกิดนวัตกรรมต่อไปซึ่งได้หันชั้นสินทรัพย์นี้จากที่อัดแน่นไปจนถึงแฟชั่น

อ่านเพิ่มเติมได้จาก แนวคิดตราสารหนี้ขั้นสูง