หากคุณต้องการเลียนแบบสไตล์คลาสสิก Warren Buffett เป็นแบบอย่างที่ดี ในช่วงต้นของอาชีพบัฟเฟตต์กล่าวว่า "ฉันเป็นเบนจามินเกรแฮม 85%"

เกรแฮมถือว่าเป็นเจ้าพ่อแห่งการลงทุนที่คุ้มค่าและนำเสนอแนวคิดเกี่ยวกับมูลค่าที่แท้จริงซึ่งเป็นมูลค่ายุติธรรมของหุ้นที่อิงกับกำลังการผลิตรายได้ในอนาคต . แต่มีบางสิ่งที่น่าสังเกตเกี่ยวกับการตีความบัฟเฟตของการลงทุนด้านมูลค่าซึ่งอาจทำให้คุณประหลาดใจ

ประการแรกเช่นเดียวกับสูตรที่ประสบความสำเร็จมากมาย Buffett ดูเรียบง่าย แต่ง่ายๆไม่ได้หมายความว่าง่าย เพื่อให้คำแนะนำในการตัดสินใจของเขา Buffett ใช้หลักการลงทุน 12 ข้อหรือการพิจารณาที่สำคัญซึ่งแบ่งออกเป็นประเภทธุรกิจการจัดการมาตรการทางการเงินและคุณค่า (ดูคำอธิบายโดยละเอียดด้านล่าง) หลักคำสอนของ Buffett อาจฟังดูแปลกแยกและเข้าใจง่าย แต่อาจเป็นเรื่องยากที่จะดำเนินการ ตัวอย่างเช่นหลักการหนึ่งถามว่าการบริหารจัดการตรงไปตรงมากับผู้ถือหุ้น นี่ไม่ใช่เรื่องง่ายที่จะตอบ ตรงกันข้ามมีตัวอย่างที่น่าสนใจของสิ่งที่ตรงกันข้ามคือแนวคิดที่ซับซ้อน แต่ง่ายต่อการปฏิบัติเช่นคุณค่าทางเศรษฐกิจ (EVA) การคำนวณ EVA เต็มรูปแบบไม่ใช่เรื่องง่ายที่จะเข้าใจและคำอธิบายของ EVA มีแนวโน้มที่จะซับซ้อน แต่เมื่อคุณเข้าใจว่า EVA เป็นรายการซักผ้าของการปรับค่าใช้จ่ายนั้นเป็นเรื่องง่ายที่จะคำนวณ EVA สำหรับ บริษัท ใดก็ได้

ประการที่สองบัฟเฟตต์ "ทาง" สามารถมองได้ว่าเป็นแกนหลักรูปแบบดั้งเดิมของการลงทุนที่สามารถปรับตัวได้ หนึ่งในด้านที่น่าสนใจของ Buffettology คือความยืดหยุ่นควบคู่ไปกับความสำเร็จที่น่าอัศจรรย์ของมัน ถ้าเป็นศาสนาก็จะไม่ดันทุรัต แต่แทนที่จะสะท้อนตัวเองและปรับตัวให้เข้ากับเวลา นี่เป็นสิ่งที่ดี ผู้ค้ารายวันอาจต้องใช้ระเบียบวินัยที่เข้มงวดและยึดมั่นในสูตร (เช่นเป็นวิธีการควบคุมอารมณ์) แต่อาจเป็นที่ถกเถียงกันว่านักลงทุนที่ประสบความสำเร็จควรจะเต็มใจที่จะปรับตัวแบบจิตกับสภาพแวดล้อมในปัจจุบัน

Buffett ย้ำตัวเองว่าเป็น "วงกลมของความสามารถ" - ธุรกิจที่เขาสามารถเข้าใจและวิเคราะห์ได้ บัฟเฟตต์มองว่าความเข้าใจในธุรกิจการดำเนินงานนี้เป็นสิ่งที่จำเป็นสำหรับการคาดการณ์ถึงผลการดำเนินงานในอนาคตของ บริษัท อย่างไรก็ตามหากคุณไม่เข้าใจธุรกิจคุณจะทำโครงการได้อย่างไร? หลักการธุรกิจของบัฟเฟตต์แต่ละตัวสนับสนุนเป้าหมายของการสร้างการคาดการณ์ที่แข็งแกร่ง ขั้นแรกให้วิเคราะห์ธุรกิจไม่ว่าจะเป็นด้านการตลาดหรือด้านเศรษฐกิจหรือความเชื่อมั่นของนักลงทุน จากนั้นมองหาประวัติการดำเนินงานที่สม่ำเสมอ สุดท้ายใช้ข้อมูลดังกล่าวเพื่อยืนยันว่าธุรกิจมีแนวโน้มในระยะยาวที่ดีหรือไม่

การบริหารจัดการ

หลักการจัดการของ Buffett สามข้อช่วยในการประเมินคุณภาพการจัดการ นี่อาจจะเป็นการวิเคราะห์ที่ยากที่สุดสำหรับนักลงทุน บัฟเฟตต์ถามว่า "การบริหารจัดการมีเหตุผลหรือไม่?" โดยเฉพาะอย่างยิ่งการบริหารจัดการที่ชาญฉลาดเมื่อมีการ reinwesting (รักษา) กำไรหรือผลตอบแทนที่ได้รับให้ผู้ถือหุ้นเป็นเงินปันผล?นี่เป็นคำถามที่ลึกซึ้งเนื่องจากการวิจัยส่วนใหญ่ชี้ให้เห็นว่าในอดีตในฐานะกลุ่มและโดยเฉลี่ยการจัดการมีแนวโน้มที่จะโลภและรักษาผลกำไรเอาไว้อย่างที่เป็นไปตามธรรมชาติในการสร้างอาณาจักรและแสวงหาขอบเขตมากกว่าการใช้กระแสเงินสดในลักษณะที่จะ เพิ่มมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้น

หลักการอีกข้อหนึ่งคือการตรวจสอบความซื่อสัตย์ของผู้ถือหุ้นกับผู้ถือหุ้น นั่นคือมันไม่ยอมรับความผิดพลาด? สุดท้ายการจัดการขัดขืนข้อบังคับของสถาบันหรือไม่? ทฤษฎีนี้จะหาทีมผู้บริหารที่ต่อต้าน "ความต้องการทางเพศ" และการทำซ้ำกลยุทธ์และยุทธวิธีของคู่แข่งอย่างเลียนแบบ โดยเฉพาะอย่างยิ่งมันน่าสนใจเพราะคุณจะต้องวาดเส้นแบ่งระหว่างหลายตัวแปรตัวอย่างเช่นระหว่างการทำซ้ำของกลยุทธ์คู่แข่งและการทำธุรกิจที่ก้าวล้ำไปสู่ตลาด

มาตรการทางการเงิน

Buffett มุ่งเน้นที่ผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) มากกว่ากำไรต่อหุ้น นักเรียนทุนส่วนใหญ่เข้าใจว่า ROE สามารถบิดเบือนโดยการใช้ประโยชน์จากหนี้สิน (อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน) และดังนั้นจึงเป็นทฤษฎีที่ด้อยกว่าในระดับหนึ่งต่อการวัดผลตอบแทนจากเงินทุน นี่คือผลตอบแทนจากการลงทุน (ROA) หรือผลตอบแทนจากเงินกองทุน (ROCE) โดยที่ตัวเลขเท่ากับรายได้ที่เกิดขึ้นสำหรับผู้ให้บริการเงินทุนทั้งหมดและตัวหารจะรวมถึงหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้นที่สนับสนุนธุรกิจ Buffett เข้าใจเรื่องนี้แน่นอน แต่แทนที่จะตรวจสอบการใช้ประโยชน์แยกต่างหากโดยเลือกใช้ บริษัท ที่มีเงินทุนต่ำ นอกจากนี้เขายังมองหาอัตรากำไรสูง

หลักการทางการเงินที่สองของเขามีพื้นฐานทางทฤษฎีร่วมกับ EVA ประการแรกบัฟเฟตต์มองไปที่สิ่งที่เขาเรียกว่า "รายได้ของเจ้าของ" ซึ่งเป็นกระแสเงินสดที่มีให้สำหรับผู้ถือหุ้นหรือทางเทคนิคกระแสเงินสดอิสระต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (FCFE) Buffett กำหนดให้เป็นรายได้สุทธิบวกค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (เช่นการบวกกลับค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสด) หักค่าใช้จ่ายด้านทุน (CAPX) ลบด้วยความต้องการเงินทุนหมุนเวียนเพิ่มเติม (W / C) โดยสรุปรายได้สุทธิ + D & A - CAPX - (เปลี่ยน W / C) purists จะโต้แย้งการปรับเปลี่ยนเฉพาะ แต่สมการนี้อยู่ใกล้พอที่จะ EVA ก่อนที่คุณจะหักค่าใช้จ่ายทุนสำหรับผู้ถือหุ้น ท้ายที่สุดแล้ว Buffett มีรายได้จากเจ้าของโดยคำนึงถึงความสามารถในการสร้างรายได้ให้กับผู้ถือหุ้นซึ่งเป็นเจ้าของที่เหลืออยู่ บัฟเฟตต์ยังมี "สมมติฐานหนึ่งดอลล่าร์" ซึ่งตั้งอยู่บนพื้นฐานของคำถาม: มูลค่าตลาดของดอลล่าร์ที่กำหนดให้กับกำไรสะสมแต่ละดอลล่าร์คืออะไร? การวัดนี้มีความคล้ายคลึงกับมูลค่าตลาด (MVA) อัตราส่วนของมูลค่าตลาดต่อเงินลงทุน

มูลค่า

ที่นี่บัฟเฟตต์พยายามที่จะประเมินมูลค่าที่แท้จริงของ บริษัท เพื่อนร่วมงานได้สรุปกระบวนการนี้ว่า "พันธบัตรคณิตศาสตร์" บัฟเฟตต์คาดการณ์ถึงรายได้ของเจ้าของในอนาคตจากนั้นจะลดราคาของพวกเขาให้กลับมาเป็นของขวัญ โปรดจำไว้ว่าหากคุณเคยใช้หลักการอื่น ๆ ของ Buffett การคาดการณ์รายได้ในอนาคตจะง่ายกว่าเนื่องจากคาดการณ์รายได้ในอดีตที่สอดคล้องกัน

บัฟเฟตต์ยังได้ตั้งชื่อว่า "คูเมือง" ซึ่งต่อมาได้กลายเป็นนิสัยที่ประสบความสำเร็จของ Morningstar ในการสนับสนุน บริษัท ด้วย "คูเมืองเศรษฐกิจกว้าง""คูน้ำคือ" สิ่งที่ทำให้ บริษัท มีข้อได้เปรียบที่ชัดเจนเหนือผู้อื่นและปกป้องมันจากการรุกรานจากการแข่งขัน "ในแง่ทฤษฎีความเชื่อเรื่องลัทธิอาจจะใช้ได้เฉพาะกับบัฟเฟตต์เองเขาลดรายได้ที่คาดการณ์ไว้ในอัตราที่ไม่มีความเสี่ยง, อ้างว่า "ขอบของความปลอดภัย" ในการใช้ความคิดของเขาอย่างรอบคอบสมมติฐานการลดความเสี่ยงถ้าไม่กำจัดเสมือนความเสี่ยง

Bottom Line

สาระสำคัญหลักการ Buffett เป็นรากฐานในการลงทุนมูลค่าซึ่งอาจ เปิดกว้างสำหรับการปรับตัวและ reinterpretation ก้าวไปข้างหน้ามันเป็นคำถามที่เปิดกว้างเท่าที่หลักการเหล่านี้ต้องมีการปรับเปลี่ยนในแง่ของอนาคตที่ประวัติการปฏิบัติที่สอดคล้องกันยากที่จะหา intangibles มีบทบาทมากขึ้นในค่าแฟรนไชส์และการทำให้เปรอะเปื้อนของ ขอบเขตอุตสาหกรรม 'ทำให้การวิเคราะห์ทางธุรกิจลึกขึ้นท้าทายมากขึ้น